央票发行利率持平 公开市场周净投760亿---(上海二手电脑回收;上海网络交换机回收;浦东电脑回收)　　

中国央行24日在公开市场发行了10亿元3月期央票，同时展开了200亿元91天期正回购操作，据交易员透露，中标利率分别持平于2.6242%和2.63%

　　在上调准备金率之后，央票的发行再度缩量 此前一周，3月期央票发行量回升至100亿元，而本周再次回归10亿元的地量发行

　　国信证券固定收益分析师李怀定表示，由于24日当天要上缴准备金，发行缩量主要是减少对资金面的冲击，但这会增加后期资金回笼的压力 "如果后期不上调发行利率以提高回笼量，公开市场的回笼作用仍然将失效 而上调央票利率可能要等到央行再次加息之后，否则央行又有点被动 "

　　本周央行在公开市场回笼资金220亿元，一周内到期资金为980亿元，净投放资金760亿元 不考虑逆回购到期，这已经是央行连续第15周在公开市场净投放资金 （新华08）

　　中国银行间基准回购利率急跌

　　中国银行间市场基准回购利率周四临近午盘急跌，中国石化可转债申购结束，存款准备金缴款准备充分。7天回购加权平均利率报3.48%，较前收盘跌277个基点；隔夜回购加权平均利率报2.29%，较前收盘涨29个基点。

　　交易员称，货币市场资金面相对放松，因周三进行的中国石化230亿元可转债申购已结束，同时存款类金融机构为今日存款准备金上调缴款所作资金准备也充分，故基准7天回购加权平均利率大幅回落，但也是受存款准备金上调缴款影响，大型银行隔夜资金融出的减少致隔夜回购利率上涨。

　　交易员预计，本次存款准备金率上调影响不及前次，故经过今日波动后，7天回购利率重新大幅反弹的可能性不大，但须警惕即将到来的月末资金需求影响。1年期央票收益率跌0.60个基点，至3.5200%，3个月期Shibor跌1.60个基点，至4.9197%。

　　本周公开市场或净投放近千亿

　　仅放量发行了一次后，三月央票发行规模又重归地量，降至10亿元水平。23日银行间市场资金面呈宽松状态，7天资金价格升势减弱。

　　至此，本周所有央票发行量均被降至地量，合计发行规模仅为20亿元。公开市场减弱资金回笼的目的，是为了确保2月底的资金面不致因准备金缴款、大盘转债发行和月末因素而再度紧绷。同时，如果央行不在周四公开市场另进行正回购操作，则本周公开市场释放资金量将接近千亿元规模。

　　昨天，是大盘石化转债发行日，但是当天的资金面却呈现宽松状态，各期限资金均有供给，同时7天回购利率连日的强劲升势弱化，仅上升了2个基点；隔夜资金价格再度下行，降至2%附近。据此预计，24日巨额准备金缴款也不会对资金面造成太大影响。（上证报 丰和）

　　3月期央票收益率持平 近期加息信号不强

　　中国人民银行2月24日完成发行10亿元1年期央票，参考收益率持平于2.6242%水平，这是该品种央票利率连续第二周维持在该水平。

　　今日，央行还进行了200亿元91天正回购操作，中标利率也维持在2.63%水平，连续两周维稳。

　　本周公开市场到期资金980亿，本周二央行仅地量发行10亿元1年期央票，因此，本周公开市场净投放资金760亿。至此，从年初至今，央行已连续通过公开市场净投放资金，8周累计净投放资金规模达6910亿。

　　利率方面，1年期央票和3月期央票发行利率本周双双维稳且价稳量平，有观点认为，这可以看做是央行向市场释放的信号，可以理解为央行希望保持货币市场利率的相对稳定。此举也让市场在短期内不再担忧加息的出现。

　　但上海佰诚投资咨询分析师蔡还认为，从去年下半年开始，央票利率一直表现出"跟随策略"，所以，目前的央票利率已不能作为判断是否加息的重要指标。

　　从去年10月20日加息开始，央票利率这一惯用的先行指标就失灵，主要品种央票发行利率均是在加息之后，才迅速上升几十个基点以达到接近水平而暂停上调。

　　他认为："相反，现在的情况更像2007年，央票的发行规模更能作为央行是否加息的重要信号，如果央票发行规模骤然上升，则表明央行可能在加息前大量以降低利率成本的意图。"

　　而近期，央票发行规模一直处于地量，正回购操作也仅是短期，因此他认为，从发行规模看释放的加息信号并不强。

　　但他也认为，今年上半年仍是加息周期，要密切关注CPI的走势以决定加息的节奏。另外，由于央行提出"社会融资总量"监控指标，因此货币资金利率也是重要的参考因素。

　　货币市场方面，分析人士指出，由于存款准备金筹款压力已解除以及前期央行投放资金作用显现，近日银行间市场资金面压力有所减轻。

　　2月23日收盘，1天、7天和14天品种拆借利率分别下降2.95个BP、18.52个BP、125个BP至2.0075%、6.2529%、5.4319%。

　　同时，央票半年以下期限双边下行20-30BP，且央票曲线0.04-0.25年期下行均幅20BP；2年期受双边及10央行票据32、10央行票据42等券成交带动下行3.79BP至3.7025%。

　　在接下来的3月和4月，公开市场将迎来年内到期资金高点，两月到期资金分别达到6870亿和5060亿，再加上外汇占款的高居不下，导致流动性回收压力仍然较大。

　　中国证券报今日发表社评认为，从目前来看，公开市场到期资金大量增加与通胀维持高位并存，使得短期内价格与数量调控仍有继续加码的可能，但是全年到期资金前"丰"后"贫"状况以及货币乘数效应持续下降，决定了货币增速可能加快向稳健水平靠拢，本轮货币紧缩周期可能已行至下半程。

　　对于目前的货币政策操作，蔡还认为，央行的操作模式应该是：以法定准备金、公开市场操作回收货币市场流动性，以差别存款准备金率经管理银行信贷增速，以利率管理通胀预期和资产价格。